第 345章 电力板块投资策略(2/8)

还是会在年度前排排名前十，是一个具有赚钱效应的板块。

从今年的市场表现来看，发电侧的火电、水电、核电等子板块表现亮眼，而光伏发电、风力发电由于稳定性以及消纳问题，表现依然疲弱。

当前，火电仍是我国最为重要的发电模式，由于之前终端电力价格基本稳定，核心盈利逻辑在于上游原料煤炭价格的持续走低。choice数据显示，2020年起至2022年，动力煤价格从500元/吨飙升至1600元/吨，并且全年维持在高位，火电企业普遍极其难受。而2023年随着我国煤炭价格回落，多数火电企业便成功扭亏为盈。

相比于火电，水电和核电有着更长的盈利周期，在覆盖掉前期投入和每年折旧之外，后续的现金流更加稳定和可持续，不会像火电一样，发生原料价格暴涨导致盈利面收窄的情况。

新能源发电，包括光伏、风电、生物质能发电等等，是未来“双碳”背景下更为核心的供能来源。但是近几年新能源发电产能快速扩张后，未能很好消化，出现了供过于求的场面，频频出现弃电的现象，加上补贴在逐步退坡，基本面情况未见明显好转，也是今年电力板块中表现最差的几个子板块。

电力设备的另一个投资逻辑则是今年的热门主线——出海。当前，科技革命（ai算力）+能源转型（风光储）+工业化（制造业和基建）+电网更新四大驱动，正带动海外电力设备需求开启大周期。海外电力设备格局进入“卖方市场”，国内电力设备龙头公司迎来量利齐升阶段，24年预计开始会出现更多内资公司海外订单超预期，贡献25年业绩弹性。

电力本身属于公用事业，具有稳健现金流、风格偏防御的属性，在今年“以稳为主”的风险偏好之下，不少资金流向了公用事业板块，其中就包含有电力板块。

公用事业里央国企的市值占了近九成，央国企改革和产业转型会让成长型国企的价值重新被评估。a股里六成多的公用事业企业是央企或者地方国企。在细分行业里，核电、电能综合服务、火电、水电这些子行业里，国央企的占比都在90以上，民企大多集中在燃气、热力服务和光伏企业里。从市值上看，央企和地方国企的总市值占了88，在公用事业行业里占主导地位。